الإقتصاد الأمريكي في ازدهار. إذن لماذا يقلق الاقتصاديون من الركود؟
يضيف أرباب العمل مئات الآلاف من الوظائف شهريًا ، وسوف يوظفون المزيد من الأشخاص إذا تمكنوا من العثور عليها. المستهلكون ينفقون ، والشركات تستثمر ، والأجور ترتفع بأسرع وتيرة لها منذ عقود.
لذلك من الطبيعي أن يحذر الاقتصاديون من ركود محتمل.
أدى التضخم السريع وارتفاع أسعار النفط وعدم الاستقرار العالمي إلى قيام المتنبئين بتخفيض حاد في تقديراتهم للنمو الاقتصادي هذا العام ، وزيادة احتمالات الانكماش التام. يشترك المستثمرون في هذا القلق: أطلقت سوق السندات الأسبوع الماضي إشارة تحذير تنذر في كثير من الأحيان - وإن لم يكن دائمًا - بحدوث انكماش.
قد تبدو مثل هذه التنبؤات محيرة عندما يشهد الاقتصاد ازدهارًا من خلال العديد من المقاييس. استعادت الولايات المتحدة أكثر من 90٪ من الوظائف المفقودة في الأسابيع الأولى للوباء ، ويستمر أرباب العمل في التوظيف بوتيرة سريعة ، مضيفين 431 ألف وظيفة في مارس وحده. انخفض معدل البطالة إلى 3.6٪ ، أي أعلى بقليل من مستوى ما قبل الجائحة ، والذي كان في حد ذاته أدنى مستوى له منذ نصف قرن.
لكن بالنسبة إلى المتشائمين ، فإن القوة الرائعة للتعافي تحمل بذور تدميرها. الطلب - على السيارات والمنازل ووجبات المطاعم والعاملين على توفيرها - فاق العرض ، مما أدى إلى أسرع تضخم منذ 40 عامًا. يقول صانعو السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إنهم يستطيعون تهدئة الاقتصاد وخفض التضخم دون زيادة البطالة والتسبب في الركود. لكن العديد من الاقتصاديين يشككون في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على هندسة مثل هذا "الهبوط الناعم" ، لا سيما في وقت يشهد حالة من عدم اليقين العالمي الشديد.
قالت تارا سنكلير ، أستاذة الاقتصاد بجامعة جورج واشنطن: "إنها مثل محاولة الهبوط أثناء وقوع زلزال".
وصف وليام دادلي ، الرئيس السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، الركود بأنه "حتمي فعليًا". إنه من بين الاقتصاديين الذين يجادلون بأنه إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة العام الماضي ، فربما يكون قادرًا على كبح جماح التضخم بمجرد الضغط على الاقتصاد. الآن ، كما يقولون ، ينمو الاقتصاد بسرعة كبيرة - وترتفع الأسعار بسرعة كبيرة - بحيث أن السبيل الوحيد لبنك الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة هو الضغط على المكابح والتسبب في الركود.
ومع ذلك ، فإن غالبية المتنبئين يقولون إن الركود لا يزال غير مرجح في العام المقبل. قالت أنيتا ماركوسكا ، كبيرة الاقتصاديين في بنك جيفريز الاستثماري ، إن أسعار النفط المرتفعة ، وارتفاع أسعار الفائدة ، وتراجع المساعدات الحكومية ستؤدي جميعها إلى تراجع النمو هذا العام. لكن أرباح الشركات قوية ، والأسر لديها مدخرات بتريليونات ، وأعباء الديون منخفضة - وكل ذلك من شأنه أن يوفر حماية ضد أي تباطؤ.
قالت: "من السهل بناء سرد سلبي للغاية ، لكن عندما تنظر فعليًا إلى حجم كل هذه التأثيرات ، لا أعتقد أنها كبيرة بما يكفي لدفعنا إلى الركود في الأشهر الـ 12 المقبلة". تشمل حالات الركود ، بحكم تعريفها تقريبًا ، فقدان الوظائف والبطالة ؛ في الوقت الحالي ، تقوم الشركات عمليًا بأي شيء في وسعها للاحتفاظ بالعاملين.
قال ماركوسكا: "لا أرى ما الذي يدفع الشركات إلى القيام بـ 180 شخصًا كاملًا والانتقال من" نحن بحاجة إلى توظيف كل هؤلاء الأشخاص ولا يمكننا العثور عليهم "إلى" علينا تسريح الأشخاص ".
ومع ذلك ، فإن الاقتصاديين معروفون بالفزع في توقع فترات الركود. لذلك من المنطقي التركيز بدلاً من ذلك على مكان التعافي الآن ، وعلى القوى التي تهدد بإخراجها عن مسارها.
سوف يتباطأ النمو. هذا ليس بالضرورة أمرا سيئا.
كان العام الماضي أفضل عام للنمو الاقتصادي منذ منتصف الثمانينيات ، والأفضل لنمو الوظائف على الإطلاق. هذه الأنواع من المكاسب المتفجرة - التي مكنتها اللقاحات وغذتها تريليونات الدولارات من المساعدات الحكومية - لم يكن من المحتمل أن تتكرر هذا العام.
في الواقع ، ربما يكون بعض التباطؤ أمرًا مرغوبًا فيه. أدى الانتعاش السريع في الإنفاق الاستهلاكي ، وخاصة على السيارات والأثاث والسلع الأخرى ، إلى إرباك سلاسل التوريد ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار. الطلب على العمال قوي للغاية بحيث تظل الوظائف شاغرة على الرغم من ارتفاع الأجور. صرح جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مؤخرًا أن سوق العمل قد "وصل إلى مستوى غير صحي".
اعترض بعض الاقتصاديين ، وخاصة من اليسار ، على هذا الادعاء ، بحجة أن سوق العمل الساخن كان مفيدًا للعمال. لكن حتى معظمهم قالوا إن الوتيرة الأخيرة لنمو الوظائف كانت غير مستدامة لفترة طويلة.
قال جوش بيفينز ، مدير الأبحاث في معهد السياسة الاقتصادية ، وهو مؤسسة بحثية تقدمية: "لقد عدنا إلى الوضع الطبيعي بوتيرة سريعة حقًا ، وسيكون من غير الواقعي التفكير في أن ذلك قد يستمر". وقال إنه حتى تباطؤ نمو الأجور لن يقلقه طالما زادت الأجور
لكن بعض الاقتصاديين حذروا من التأصيل للتباطؤ في لحظة نادرة عندما كان العمال ذوو الأجور المنخفضة يشهدون زيادات كبيرة في الأجور ، وكانت البطالة تنخفض بالنسبة للفئات الضعيفة. انخفض معدل البطالة بين الأمريكيين السود إلى 6.2 ٪ في مارس ، لكنه لا يزال ضعف معدل الأمريكيين البيض.
"التعافي من وجهة نظري قوي إلى حد ما ، فلماذا لا تستمتع بهذا الآن؟" قالت ميشيل هولدر ، رئيسة مركز واشنطن للنمو العادل ، وهي مؤسسة فكرية تقدمية. قالت إنه بينما كان الاقتصاديون محقين في قلقهم بشأن التضخم المرتفع ، "لا أعتقد أن الأصوات المماثلة كانت منحرفة إلى هذا الحد بشأن ارتفاع معدل البطالة."
السؤال الرئيسي لصناع السياسة هو ما إذا كان بإمكانهم تبريد الاقتصاد دون وضعه في حالة جمود عميق. يجادل باول بأنهم يستطيعون ذلك ، رغم أنه يقر بأن الأمر لن يكون سهلاً.
تذهب حجته إلى شيء من هذا القبيل: هناك 11 مليون وظيفة مفتوحة وأقل من 6 ملايين عامل عاطل عن العمل. هناك عدد أكبر من المشترين المحتملين للمنازل أكثر من عدد المنازل التي يمكن شراؤها ، وعدد مشتري السيارات المحتملين أكثر من السيارات المتاحة. من خلال رفع أسعار الفائدة تدريجياً وجعل الاقتراض أكثر تكلفة ، يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في كبح الطلب على العمال والمنازل والسيارات ، ولكن ليس بالقدر الذي يجعل أصحاب العمل يبدأون في إلغاء الوظائف.
هذا توازن صعب ، وقد فشل الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا في تحقيقه في كثير من الأحيان. ولكن على عكس ما حدث بعد الركود الأخير ، عندما بدا التعافي البطيء بشكل رهيب في خطر دائم بالتوقف ، فإن الانتعاش الحالي سريع بما يكفي بحيث يمكن أن يفقد زخمًا كبيرًا دون الرجوع إلى الاتجاه المعاكس. يمكن لأصحاب العمل خفض خطط التوظيف ، على سبيل المثال ، ولا يزال لديهم وظائف عمليا لأي شخص يريد واحدة.
لا يزال بعض الاقتصاديين يأملون أيضًا في أن قيود العرض ستخفف مع انحسار الوباء ، مما سيسمح للتضخم أن يهدأ دون أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى فعل الكثير لخفض الطلب. هناك بعض الدلائل على حدوث ذلك: عاد أكثر من 400 ألف شخص إلى القوى العاملة في مارس ، حيث أتاح انخفاض حالات الإصابة بفيروس كورونا وجداول الدراسة الأكثر موثوقية عودة المزيد من الأشخاص إلى العمل.
قال آرون سوجورنر ، الخبير الاقتصادي بجامعة مينيسوتا ، إن صانعي السياسة لا ينبغي أن يفكروا في الاقتصاد على أنه "محموم" بقدر ما هو "محموم" ، وقدرته محدودة بسبب الوباء.
"عندما تصاب بالحمى ، لا يمكنك الأداء بالمستوى الذي يمكنك القيام به عندما تكون بصحة جيدة ، وتتعرق حتى عندما تفعل أقل مما كنت قادرًا على القيام به ،" قال. وقال إن التحسينات في أزمة الصحة العامة يجب أن تسمح للحمى بالانهيار.
خلال الجزء الأكبر من العام الماضي ، شارك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي رأي سوجورنر ، حيث رأوا التضخم نتيجة الاضطرابات المرتبطة بالوباء والتي ستتبدد قريبًا. عندما ثبت أن تلك الاضطرابات أكثر استمرارًا مما كان متوقعًا ، غير صانعو السياسة مسارهم ، ولكن بعد فوات الأوان لمنع التضخم من التسارع إلى ما هو أبعد مما كانوا ينوون السماح به.
التحدي هو أن محافظي البنوك المركزية يجب أن يتخذوا قرارات قبل أن تتوفر جميع البيانات.
من الممكن ، على سبيل المثال ، أن الاختلالات التي أدت إلى التضخم السريع قد بدأت في التبدد ، إلى حد كبير من تلقاء نفسها. انتهت معظم برامج المساعدة الفيدرالية التي تم إنشاؤها في وقت مبكر من الوباء ، وسحب العديد من العائلات مدخراتهم. يمكن أن يؤدي ذلك إلى انخفاض الطلب تمامًا كما يبدأ العرض في اللحاق بالركب. في هذا السيناريو ، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقصر التعافي إذا تصرف بشكل عدواني للغاية.
ولكن من الممكن أيضًا أن يؤدي النمو القوي في الوظائف وارتفاع الأجور إلى إبقاء طلب المستهلكين مرتفعًا ، بينما تستمر اضطرابات سلسلة التوريد ونقص العمالة. في هذه الحالة ، إذا كان الاحتياطي الفيدرالي شديد الحذر ، فإنه يخاطر بترك التضخم يخرج عن نطاق السيطرة. في المرة الأخيرة التي حدث فيها ذلك ، اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي في عهد بول فولكر إلى إحداث ركود معوق في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي لإيقاف التضخم.
وقال باول إن الوقت لم يفت بعد لمنع مثل هذا "الهبوط الصعب". ولكن حتى لو كان الركود أمرًا لا مفر منه ، فمن غير المرجح أن يحدث بين عشية وضحاها.
قالت ميجان جرين ، الزميلة البارزة في كلية كينيدي بجامعة هارفارد وكبيرة الاقتصاديين العالميين في معهد كرول: "لا أعتقد أننا سندخل في ركود في الأشهر الـ 12 المقبلة". "أعتقد أن هذا ممكن في غضون 12 شهرًا بعد ذلك."
الاضطراب العالمي يجعل كل شيء أكثر تعقيدًا.
عندما بدأ هذا العام ، ربط المتنبئون فبراير أو مارس باللحظة التي ستصل فيها مؤشرات التضخم الرئيسية إلى ذروتها وتبدأ في الانخفاض. لكن الحرب في أوكرانيا ، والارتفاع المفاجئ في أسعار النفط ، بدد تلك الآمال. بلغ معدل التضخم على أساس سنوي أعلى مستوى له في 40 عامًا في فبراير ، ومن شبه المؤكد أن تسارع أكثر في مارس حيث تجاوزت أسعار الغاز 4 دولارات للغالون في معظم أنحاء البلاد.
يبقى الوباء نفسه ورقة جامحة. فرضت الصين في الأسابيع الأخيرة عمليات إغلاق صارمة في أجزاء من البلاد في محاولة لوقف انتشار حالات الإصابة بفيروس كورونا هناك ، وأدى متغير جديد إلى زيادة الحالات في اليورو.
أوبي. قد يؤدي ذلك إلى إطالة فترات انقطاع سلسلة التوريد على مستوى العالم ، حتى لو تجنبت الولايات المتحدة نفسها موجة أخرى من فيروس كورونا.
قال غرين: "المجهول الأكبر هو سلاسل التوريد العالمية وكيف ندير كل ذلك لأنه مرتبط بسياسة COVID الصينية والحرب في أوروبا".
هناك القليل من الدلائل على أن ارتفاع أسعار الغاز أو تقلب سوق الأسهم أو الخوف من COVID قد قلل من رغبة المستهلكين في الإنفاق أو رغبة الشركات في التوظيف. لكن هذه العوامل تزيد من حالة عدم اليقين ، مما يجعل من الصعب على صانعي السياسة تحديد الاتجاه الذي يتجه إليه الاقتصاد ، وتحديد كيفية التصرف.
إرسال تعليق